股票投资者们是否已经忘记了如何恐慌？（观点）

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）报道说，就在美国总统3月21日威胁要“抹去”一个拥有9000万人口国家的同一天，美国标普500指数竟然上涨了。这与其说反映了世界的真实状况，不如说是一名投资者在“长期危机时代”所要经历的心理调整。

你可以称之为自满，也可以说是对持续混乱的一种习得性麻木。也许这是资本主义行将朽木的一种扭曲。但这并非不理性。投资者已经被训练成在每一次新的冲击开始之前就选择“视而不见”。

当美国导弹在中东上空穿梭时，投资者甚至懒得进入危机模式。如今，尽管冲突已经造成了持久的经济损害，在一个脆弱的停火协议下，股市却正接近再创新高。

过去六年里，投资者学会的一件事是：富贵险中求。每次股市下跌都要买入，做多并玩命持有。

看看2020年至今的疯狂景象。股市短短六年就已经经历了四次重大经济冲击——新冠疫情、俄乌战争、关税大战，以及如今的伊朗战争。

每一次冲击都可能带来金融灾难。这四次冲击接踵而至，本应足以让人清仓投资，转而躲入一个饮食和衣物准备充足的避难所。

那些真的这样做、在这轮牛市中撤资的投资者真的会扼腕叹息。自2019年底以来，加拿大S&P/TSX综合指数几乎翻了一倍；而在美国，以科技股为主的纳斯达克 100 指数几乎上涨了三倍。考虑到股市所面对的四大冲击，这样的涨势足以载入史册。

许多投资者在两位数回报中“迷失”了自己，甚至忘记了如何恐慌。他们迅速地预期股市反弹，以至于抛售还未真正形成就被热情的投资者提前扼杀。

但一个无视风险的股市，本身就是一种风险。

认为中东的混乱已经结束是荒谬的。撇开脆弱的两周和平协议不谈，已经出现的经济连锁反应不可能轻易逆转。即使在最理想的情况下，油价也很难回到战前水平。

这意味着汽油价格更高、通胀更高、利率也将高于今年2月时的预测。波斯湾受损的能源基础设施需要数年时间才能修复。化肥短缺将使食品价格翻番。家庭财务状况将更加紧张。

油价上涨不可能让经济毫发无损。其冲击程度取决于高价持续多久。目前，美国原油价格仍维持在每桶约100美元左右。

然而，2026年4月14日标普500指数收盘于 6967.38点，距离其历史最高收盘点位6978.60点（创于2026年1月27日）仅差约11点，处于“临门一脚”状态。市场普遍认为，若未来几日标普500指数收盘突破并站稳 6978.60点的可能性极大，将正式确立新的历史收盘高点。而S&P/TSX综合指数也仅比战前水平低约2%。

关于市场为何如此疯狂，有多种理论。一些结构性力量可能有效压低了波动性，例如每年流入被动投资基金的数万亿美元。无论金融环境如何，这些资金都会投入股市，即使在灾难发生时也能维持投资需求。

政策制定者在危机中愿意为金融市场提供托举，也是一个重要因素。

这些因素叠加，形成了北美股民对股市“无论遭遇什么都能挺过去”的日益增强的信心。毕竟，近期的表现难以反驳这一点。

百年一遇的新冠疫情、冷战后安全秩序的终结、全球贸易体系的崩塌，以及如今史上最严重的全球能源危机，都未能危及股市的上升通道。

每一次复苏都有其不同特点。疫情后的迅速反弹建立在政府对家庭和企业提供巨额财政支持的基础之上。2022年的熊市在通胀被控制且未引发严重衰退时结束。去年的股市抛售则在美国总统川普收回可能拖垮全球经济的关税战后逐渐消散。

而现在，投资者似乎并不想在最新一轮冲突中抽身离去，甚至不愿调整投资组合。

股市究竟知道什么我们不知道的事情？

知名美国金融作家、前渥太华大学研究员坦库斯（Tankus）表示，股市的预测能力是有限的。

他在去年一篇文章中说：“金融市场并不具有什么神秘莫测的魔力。相反，我们应将股民视为某种形式的‘乌合之众’，反映了一部分核心市场参与者的群体思维或从众心理。”

而当下，“乌合之众”充满了对股市抗压能力的信心。历史表明，过度的信念最终会成为风险，当市场一直表现得仿佛一切安好，直到显而易见地不再如此为止。