为什么一场史无前例的房市低迷没有引发加拿大经济衰退

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）报道说，经历了四年半的调整，加拿大的房地产泡沫如今看起来似乎终于彻底破灭了。这一段时间来，全国平均房价下跌了20%，房地产市场终于趋于稳定。

这并不意味着房地产会转向原来的火热。市场正逐渐收紧，加拿大房价已经连续约五个月保持稳定，这表明市场可能已经触底。

如果事实证明调整已经结束，那么最值得关注的是，这场楼市危机被控制得相当好。房价下跌持续的时间几乎与2008至2009年美国房地产崩盘一样长，跌幅也超过了安省上世纪90年代房地产熊市，因此可以说，这是加拿大有记录以来最惨烈的一次房地产调整。

然而，加拿大更广泛的经济却几乎没有受到明显冲击。本次房地产危机为什么没有引发经济衰退？

原因之一在于现代经济变得更加灵活、更具韧性。近年来，人们曾认为能够可靠预测经济衰退的许多经济规律，一次又一次地失效了。

美国经济学家利默（Edward Leamer）曾于2007年说：“房地产周期与经济周期息息相关。”不久之后，美国房地产市场崩盘引发2008年全球金融危机和经济危机，印证了他的观点。

利默于2025年去世。他还认为，住宅房地产市场出现问题，是经济衰退即将到来的最佳预警信号。

如果这一理论成立，那么加拿大经济本应更加脆弱，因为全国大量资金都投入到了房地产市场。2021年房地产投资达到高峰时，新建住宅投资占加拿大国内生产总值的十分之一。

家庭债务高企，加上银行体系中充斥着住宅按揭贷款，这些因素都让人相信，一旦房地产泡沫破裂，加拿大将面临严峻的命运。

至少十年来，加拿大房地产市场即将崩溃的警告不时出现在人们耳边。加拿大楼市也长期被认为是全球泡沫最严重的房地产市场之一。

最终，这一刻还是到来了，而导火索正是大幅加息。房地产市场终于下跌了，但天并没有塌下来。

加拿大一些地区房价遭受了沉重打击。考虑通胀因素后，大多伦多地区部分市场的房价实际跌幅约达40%。

诚然，加拿大经济一度陷入停滞，但始终没有真正进入经济衰退，其原因有很多。

加拿大帝国商业银行（CIBC）副首席经济学家塔尔（Benjamin Tal）表示，本轮跌去的房价主要是在疫情期间加拿大房地产市场积累的过度泡沫。

他说：“如果新冠疫情不曾发生，那么现在的房价大概就是原本应有的水平。”

“这次房价调整，只是在纠正那个疯狂时期所造成的扭曲。当时人们被超低利率冲昏了头脑，房价完全脱离了基本面。”

其他因素也帮助缓解了房地产低迷带来的痛苦。房地产见顶前几年，可支配收入不断增加，使加拿大消费者更有能力承担上涨后的按揭月供。同时，股市持续上涨，家庭财富仍保持在历史高位。

满地可银行（BMO）资深经济学家卡夫契奇（Robert Kavcic）说：“有趣的是，自从房价调整以来，房地产的投资属性就暂时失去吸引力，加拿大人很可能把更多投资资金转向了金融市场。”

尽管如此，加拿大基本能够消化这场本可能演变成全国性经济冲击的房地产调整，仍然称得上是一个小小的奇迹。

无论是房主还是贷款机构，都成功避开了许多人担心的“按揭续签冲击”。许多观察人士曾认为，人们在续签按揭时遇到远高于过去的利率会大面积断供。

加拿大大型银行实施了有效的风险管控，使真正因无力偿还贷款而违约的借款人并不多。

来自帝国商业银行的塔尔补充说，大量加拿大建筑工人转向基础设施项目，从而避免了失业；与此同时，大多数大型开发商实力雄厚，能够熬过市场低迷期。

过去几年，全球许多地方都出现了类似的情况。各种经济衰退指标频频亮起红灯，但最终经济却安然无恙。几年前，很多人还认为，只有全球经济衰退才能遏制失控的通胀。

许多人担心，美国总统川普的7月20日新一轮关税政策会引发新的通胀；也有人担忧霍尔木兹海峡一旦被封锁，将重创全球经济。

但所有这些事件的结果都比预期更好。企业调整供应链，以避开关税和物流瓶颈；借款人努力应对更高利率，避免贷款违约；消费者则转向更便宜的替代品，以抵御通胀压力。

加拿大经济已经经历了无数次考验。或许正因为如此，加拿大经济如今更有能力承受那些过去本可能层层传导、最终演变成经济衰退的冲击。