加拿大央行将在一年内降息2个百分点，房价也将随之上涨：皇家银行经济学家（上）

（大中网/096.ca讯） 加拿大环球邮报（Globe and Mail）报道说，加拿大皇家银行（RBC）经济学家弗里斯通（Carrie Freestone）认为，加拿大央行将比美国联邦储备委员会（Fed）更快、更积极地削减利率。她预测，到 2025 年第三季度，加拿大央行关键利率的削减幅度将达到2个百分点，而美联储的利率宽松幅度仅为0.75个百分点。

《环球邮报》最近采访了弗雷斯通，与她讨论了利率走势、利差扩大的影响以及她认为最令人担忧的经济数据点。

记者问：4 月份，加拿大央行把中性利率区间从2%至3%上调至2.25%至3.25%。这一区间是否有继续上调的风险？（中性利率是指央行调控既不刺激经济也不限制经济的利率）。

弗雷斯通答：我们预计中性区间不会越调越高。尽管如此，我们认为中性利率很可能高于新冠疫情之前的水平，因为宏观经济背景与新冠疫情之前的 10 年大不相同。

记者问：加拿大央行维持限制性利率政策是否即将犯下错误？

弗雷斯通答：我认为有必要强调的是，目前我们在加拿大和美国看到的情况与宏观经济背景之间存在着真正的差异，而宏观经济背景有助于我们形成观点，即加拿大央行和美联储将在不同的道路上前进。

我们预计加拿大央行将在 6月份降息0.25个百分点，但我们预计美联储将在今年12月份才首次降息。

美国的通胀数据比加拿大强劲得多。我们能看到，在过去几个月里，美国消费品中有大一部分商品的价格增长超过了2%。我们看到美国通胀的实质性放缓，但我们认为这还需要一些时间的考验。我们还预计，美国劳动力市场还将持续数月走软。因此我们认为，美联储可能需要到今年12月份才能有足够的证据表明他们可以进行首次降息。

我们预计，美联储将在12月降息0.25个百分点，然后明年第一季度再降息0.25个百分点，第二季度降息再0.25个百分点。这与我们对加拿大央行的预期大相径庭。

在加拿大，我们已经有足够的证据表明，形势正朝着正确的方向发展。我们认为加拿大央行将在即将到来的6月份降息0.25个百分点。年底前，我们将降息 1个百分点。明年我们将再度降息1个百分点。我们认为，到明年第三季度，我们的经济增长率将达到3%，这可能就是央行想看到的中性水平，具体取决于明年的宏观数据。

很多人都在猜测加拿大央行是否必须跟进美联储的货币政策。别忘了，两者的经济数据截然不同。在加拿大，今年1月份的经济增长无疑是强劲的，但现在看来，第一季度的后半段没有像年初那样强劲。通货膨胀率正在下降。按三个月平均年化统计来看，加拿大央行首选的衡量标准：消费物价调整指数（CPI-trim）和中位数（CPI-median）都在其目标范围之内。

有鉴于此，我们认为加拿大央行将在6月份率先开始降息。如果加拿大央行长时间没有动作，那就会让人担心他们会犯下错误。

记者问：如果加拿大央行比美国更早、更快地降息，而且彼此利率的差距不断扩大，那么该差距扩大到什么程度才会对加拿大经济产生重大负面影响？

弗雷斯通答：这是我们经常被问到的一个问题，特别是关于加元和美元的问题。

简单的回答就是，加元会走弱。

我们对加元的预测来自我们的外汇策略团队，他们已经修改了预测。之前，我们认为今年年底1加元可以兑换76 美分，现在只可以兑换75美分，所以要弱一些。我们之前还认为到2025年底，1 加元将换78美分。

由于进口成本的增加，人们对这是否会再度导致通货膨胀存在很多疑问，但我们预计这不会助长通货膨胀。

加拿大一半以上的消费支出是劳务支出，而不是商品支出。就商品而言，我们从多个国家进口，而不仅仅是从美国进口。其他65%的消费品进口来自美国以外；其中又有20%的消费品来自中国。

总体而言，我们认为我们面临的风险比人们想象的要小，而且我们真的不认为这会导致加拿大更广泛的通胀压力。

我想说地缘政治冲突和更高的能源价格才是未知因素（wildcard）。对加拿大人来说，这可能会导致通货膨胀。

记者问：你对加拿大经济的基本展望是什么？

弗雷斯通答：我们观察到第一季度的季度增长率为 2.5%。然后，预计第二季度和第三季度将略微放缓，每个季度增长 1.4%，到第四季度，我们预计增长将回升至 1.8%，我们认为这种情况将持续到2025年的第一季度和第二季度。

2025 年的下半年，即第三季度和第四季度，情况会稍强一些。总体而言，我们认为2024年的实际GDP年增长率为 1.3%，明年会更强一些，达到年增长率1.8%。

我们做为经济学家，更喜欢看人均趋势，因为自2022年中期以来，加拿大人均趋势一直疲软。尽管2024年第一季度经济的表现相当强劲，但我们未来可能会出现连续七个季度实际人均下降的情况。这在很大程度上是加拿大人口增长强劲的体现，而且已经持续了相当长一段时间。在过去的一年半里，加拿大的人口增长数字扭曲了 GDP人均数字。

记者问：鉴于对利率逐步下降的预期，这对房地产市场意味着什么？

弗雷斯通答：加拿大的经济承受能力异常薄弱，这阻碍了二手房交易活动。我们预计，一旦加拿大央行开始降息，二手房交易活动将在年中回升。

我认为，负担能力不足使得加拿大许多主要房地产市场的房价持续走低。尽管如此，我们认为房价调整可能已基本结束。

今年，我们的二手房交易活动同比增长了 9.2%。2025 年，我们预计二手房交易活动将反弹 16.1%。这是利率下降后人们又扎堆房地产市场的结果。（未完待续）