加拿大退休人员目前是否该退出股市？或至少暂时退出？（观点）

（大中网/096.ca讯）加拿大环球邮报（Globe and Mail）发表了一篇 Frederick Vettese 的文章。他是一名精算师，也是退休理财方面的专家。文章说，随着比特币价格近期暴跌以及人工智能泡沫的持续讨论，许多投资者对持有大量股票感到不安，这完全可以理解。

对于不再有外部收入来源作为投资损失缓冲的退休人员而言，有三种担忧尤为强烈。

一是，他们不再能通过升职、跳槽或加班来获得薪酬增长，每月可支配的资金高度依赖于其养老金储蓄的投资回报和政府福利。一旦投资组合因市场下行而缩水，他们的收入便直接、同步地减少，且几乎没有回旋余地。

二是，与年轻人拥有数十年的时间来等待市场复苏不同，退休人员的“投资时间”大大缩短。一次重大的市场下跌，可能没有留给他们足够的时间来收复失地，这迫使他们在资产处于低位时也不得不忍痛变现，以支付日常开支，从而造成永久性资本损失。

三是，尽管退休后部分娱乐支出可能减少，但医疗、护理、药品等刚性开支往往随着年龄增长而显著增加。投资损失意味着他们可能需要在“维持生活品质”与“保障基本健康”之间做出痛苦抉择。

加拿大人的普遍认知是保持全仓投资，但这是否必然正确？

让我们看看两位退休投资者琳恩（Lynn）和史蒂夫（Steve）的情况。两人目前各持有10万元核心S&P/TSX综合指数基金（ETF）。琳恩计划未来12个月维持全仓投资状态，而史蒂夫为规避投资损失不惜将全部投资转为现金（空仓）。后者的策略是在12个月后（或更早）S&P/TSX指数下跌20%时回购ETF。

为预测未来12个月谁将表现更佳，我们回顾了1979年7月1日至2025年11月1日间S&P/TSX指数的走势。该期间共出现545个“12个月周期”（按月间隔）。

图表显示了每个周期结束时史蒂夫与琳恩账户余额的差额。若数据点低于零，则表明琳恩表现更佳。例如在2003年3月1日开始的周期中，琳恩账户在12个月后将领先史蒂夫38,550元——这源于S&P/TSX指数在此期间普遍上涨。

若对全部545个周期进行同等比较，结果显示史蒂夫仅在31.3%的12个月周期中领先琳恩。平均而言，琳恩账户余额在12个月后将比史蒂夫高出6,350元。此分析表明琳恩胜出，投资者应保持全仓投资状态。

但这并非全部真相。事实上，史蒂夫的空仓策略未必错误。诚然在过去46年里，其正确率仅31.3%，但该数据假设每个12个月周期具有同等概率。若聚焦当前这类市场估值过高的环境，史蒂夫通过短期空仓获利的概率可能远高于31.3%。

即便史蒂夫未能准确预测市场调整，12个月后他仍持有约10万元本金。他失去的只是获得更高回报的机会。机会成本（opportunity cost）固然重要，但远不及实际亏损带来的痛苦，对退休人士尤甚。

综上所述，若退休人士确信股市调整迫在眉睫，可合理考虑减仓，但需注意两点：首先，像史蒂夫那样空仓（全盘抛售）过于极端，退休人士仍应保留部分投资组合；其次，若选择变现部分投资，必须设定明确的再投资计划，要么固定期限，要么市场下跌至某一幅度，必须恢复全仓抄底。

毕竟，永远远离投资市场绝非良策。